A股上市公司企业公布的季报有以下特点:
(1)行业前景乐观。行业前景也不乐观。有的企业预期,当下A股上一季度的表现并不理想,甚至有的企业一季度都没有增长。仅仅是在圈钱而已,也并没有什么刺激政策的刺激。比如,因为中美贸易摩擦有所好转,A股市场普遍走强的走势。行业前景普遍较为悲观,比如建筑、教育、钢铁、化工、电力、传媒等行业业绩也都弱于预期。
(2)行业前景暗淡。在今年“双碳”的目标要求之下,不论是新能源、新基建、消费等“光伏茅”还是传统能源领域都面临着不小的挑战。龙头企业在失去了对未来预期的支撑后更加谨慎。银行在今年1月信贷量创历史新高之后,目前银行的资金显然处于被荒状态,消费信贷量低于预期,特别是对汽车行业的需求仍然不足,这让银行放贷压力倍增。尤其是,消费支出占比较大的家电龙头企业,依然处于持续亏损状态,未来仍然存在继续经营贷压力,盈利能力不如预期,信贷仍有压力。
综上,在传统能源行业仍然面临较大挑战的情况下,传统能源行业会继续受到信贷量价齐升影响,但同时也会受到需求萎缩的冲击,这种状况导致其长期维持较低的估值。
过去几年时间,国家对于煤炭板块的政策变动多次提及,通过该板块的价值引导投资者对煤炭有更加细致的关注。随着疫情形势逐渐好转,以及经济逐步恢复正常的生产水平,煤炭需求逐步恢复正常,市场情绪逐渐转暖,行业估值逐渐回升,最后阶段,煤炭板块经历了长期的弱势运行。
虽然周期行业的投资机会呈现轮动,但中国煤炭行业的整体景气度仍然低于其他行业,相比之下,钢铁行业更为悲观。
根据证券投资研究部的数据显示,9月份钢铁行业PMI指数为49.0%,较上个月低0.1个百分点。8月份钢铁行业PMI指数为49.0%,虽然低于上个月低点,但连续4个月处于荣枯线下方。
新冠肺炎疫情对大宗商品价格的影响仍然在持续,特别是对钢铁市场来说,冲击尤为突出。其中,8月份钢铁产量1.11亿吨,同比减少10%,钢材产量3.59亿吨,同比减少1%。同期,与中国8月份煤炭库存同期相比减少4600万吨,下降约10%。
在高价格的铁矿石供应紧张情形下,市场对铁矿石供应紧张的预期不断加剧。2018年9月,巴西淡水河谷发布溃坝灾难性矿区三大矿区安全生产报告,其中显示溃坝事件对巴西铁矿石生产的影响最大,占总产量的61.5%。在该次溃坝灾难性矿难发生后,淡水河谷铁矿石产量占全球铁矿石总产量的50%。
对于下游需求的悲观预期,主要是钢厂对铁矿石的需求减少。预计下半年国内铁矿石需求将下降至100万—1000万吨区间。
此外,新冠肺炎疫情对全球经济活动造成了极大的冲击,全球铁矿石需求也面临重创。铁矿石下游需求的下降,在本周的季报中也有类似的鲜明特点。
最近,有关疫情可能会影响全球经济复苏、钢铁出口、防疫措施都可能对铁矿石需求造成不利影响,市场一直在猜测巴西矿难对全球经济造成的影响。