港股长期低估(港股低估值的深度思考)
6月16日,恒生指数单日暴跌3.54%,盘中一度跌破4000点。背后是港股不断走低的结构性分化,越来越多的机构对港股短期走势持悲观态度,转而关注长期趋势。
广发证券指出,伴随市场估值的回归,情绪指标开始有所修复。港股或将回归常态,回归理性对待。在目前防疫情绪对港股市场的冲击,以及行业景气度下行的阶段,港股可能迎来价值回归。
市场情绪在高波动性下,短期波动较大
6月16日,广发证券指出,美股疫情反复不断蔓延,对市场情绪的影响逐渐减弱。当前市场已处于情绪宣泄期,情绪波动不明显,短期可能转向正常波动。不过,当前美国疫情持续时间较多,预计影响相对有限,市场情绪在波动。
风险因素方面,港股波动加大,前期内外盘价差大幅倒挂。目前市场情绪持续分化,港股市场情绪指标在中期仍有反复,或指向波动加大。在市场波动加大后,风险偏好回归的基础上,有望抬升。而市场情绪主要源于国内疫情形势逐步改善、美联储货币政策转向预期、全球及基本面的压力,短期或给予市场情绪筑底反弹高度。
从投资方向看,短期市场风险偏好高企。一方面,央行货币政策调控基调未变,市场交易逻辑有所变化,而部分短期品种波动加大可能影响市场情绪;另一方面,在市场风险偏好高企的情况下,前期流动性较充裕的品种受到的冲击明显加重。由于部分品种短期内波动幅度较大,短期风险偏好有望降低,预计近期市场交易逻辑仍将维持谨慎,或是波动加大的主逻辑。
中信建投期货有色分析师杨德龙表示,海外疫情仍在不断发酵,欧洲疫情持续发酵,对全球经济复苏进程造成一定影响,在货币政策转向的预期下,市场波动加大的可能性较大。因此,从基本面看,全球经济逐步进入复苏进程中,在流动性供给持续上升的过程中,市场交易逻辑已经开始转为谨慎。
从产业端看,陆海空均已经逐渐步入洗盘阶段,PE和PP的估值已经处于历史低位。基本面看,当前市场波动较大,化工品基本面存在明显分化,需求好转预期下,但供应面临修复的压力,前期价格上涨过程中的估值修复需要时间,在期货流动性需求开始好转的情况下,PE和PP的价差将逐步回升。因此,未来关注波动率改善的机会,布局多头交易为主。
策略方面:中性,9月份偏多,但不建议追多。09合约可考虑多EG1909-2001正套,如果成本高于85附近就是可以考虑空PP,在有MA20支撑的前提下,在MA80的压力下多MA90空PP,实盘操作为主。
风险点:1、供应大幅增加;2、需求恢复不及预期;3、装置开工超预期
4、苯乙烯装置开工率超预期,供应增加压力使得短期价格回调
5、PTA装置负荷近降,产量增加,成本涨幅低于预期
6、EG、MEG装置重启,供应压力逐步释放。
策略:震荡偏多,空单考虑试空,止损35附近,如遇利润回落,可考虑空单止损。